2026年一季度，我国经济延续向好态势，GDP同比增长5%，环比增长1.3%。其中，固定资产投资增长1.7%，其中基础设施投资增长8.5%，房地产投资延续负增长态势，下降11.2%。受基建资金不足、地产持续下降等影响，一季度水泥产量3亿吨，同比下降6.9%，产能利用率处于较低水平。价格方面，各地水泥出厂价持续低位徘徊，南方市场表现略优于北方，但整体均价仍低于盈亏平衡线，行业经营压力继续加大。
元股证券:ygzq.hk水泥大数据研究院统计分析，目前沪深和香港共有19家水泥行业上市公司公布了2026年一季度业绩。
一、上市公司业绩：营收普遍下滑 亏损面依然较大
2026年一季度，19家上市公司整体业绩延续低迷，营业收入多数同比下滑，盈利企业数量有限。从整体营收来看，中国建材以357.67亿元的营业收入居首，其次为海螺水泥170.66亿元、天山股份123.34亿元；华新建材实现逆势增长，营业收入同比增长24.40%，是19家公司中增幅最大企业，主要得益于海外市场拉法基非洲并表，这在很大程度上对冲了纯水泥业务的压力。多数公司营收同比下滑，宁夏建材降幅最大，达47.44%，主因物流业务收缩叠加当地水泥需求萎缩；北方市场、华东地区量价齐降明显，金隅冀东、山水水泥、上峰水泥、万年青、福建水泥降幅均超过20%；华润建材科技下降9.90%，受骨料和混凝土业务支撑，降幅相对可控；西藏天路、青松建化营收实现微幅正增长，体现出边疆及局部区域市场的差异化表现。
从归母净利润来看，19家公司中盈利企业仅有海螺水泥（14.68亿元）、华新建材（6.30亿元）、塔牌集团（1.47亿元）、上峰水泥（0.32亿元）、宁波富达（0.60亿元）、四川双马（0.59亿元）共6家，其余13家均出现亏损。海螺水泥归母净利润同比下滑18.98%，但其利润体量依然远超其他盈利企业之和，龙头地位稳固。华新建材利润同比大幅增长169.39%，受益于海外项目及多元化业务贡献。
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亏损企业中，天山股份亏损额最大，达14.95亿元，几与同期持平；金隅冀东亏损9.94亿元，同比扩大13.90%；山水水泥亏损7.16亿元，亚泰集团亏损2.25亿元，均有所减亏，显示部分北方企业压降成本初见成效。南方市场竞争较为激烈，价格下行压力较大，华润建材科技、亚洲水泥、万年青、尖峰集团等4家公司转亏。
表1：2026年一季度19家水泥上市公司盈利情况
从资本配置角度分析，瑞银认为，长建短期内派发特别息可能性不高，因认为公司更倾向于透过潜在新收购来重新部署现金。若潜在收购目标有限，派发特别股息的可能性则会增加，这与长建以往资产处置周期后的历史资本部署行为相符。该行又预计集团出售英国电力网络后，对其盈利的影响基本维持不变。该行维持长建“买入”评级，目标价为73港元。
该行在香港公用股中最看好粤海投资，因股息收益率逾6%。该行亦看好长江基建及电能实业股票配资平台开户需要多久，因出售英国电网带来的庞大出售收益可用于未来并购。
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