在线配资服务煤焦：焦炭第七轮提涨，限仓放宽利多盘面

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　　（来源：广发期货）

　　研报正文

通过对新旧政策的对比，本次“十五五”期间出台的新政策对比上一版的主要变化在于返还比例的调整，具体为：将“十四五”期间的100%调整为“十五五”期间的80%。从政策变动角度来看，一方面市场环境预计在十五五期间可能将发生一定变化，随着未来供应主体增加，全球天然气市场格局逐步转向宽松的概率较大，极端价格波动风险下降，企业进口严重倒挂的风险有所降低，企业对价格波动的承受力随之可能增加，因此在保留一定支持力度的同时，适度降低了一定幅度补贴；另一方面也可以通过这种方式促使企业更加积极的去优化进口策略和成本，在未来全球天然气市场格局重塑的情况下，促使企业去发挥更多的自主性。

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会议指出，我国银发经济潜力很大，要完善支持举措、强化政策落实，促进养老事业和养老产业发展，为应对人口老龄化提供有力支撑。要进一步释放银发消费需求。推动普惠养老服务供给提质扩面。

　　行情点评：截至6月12日下午收盘，焦炭期货合约大涨，主力合约J2609收于2078.0，上涨3.56%（+71.5），远月合约J2701收于2117.5，上涨2.00%（+41.5）。盘中多头资金介入明显，持仓量大幅增长，市场交投活跃，现货端主流焦企提涨第七轮，焦炭供需继续偏紧。我们重申继续看多煤焦二季度行情的观点，今天焦炭大涨主要有以下三个方面的原因。

图：焦炭2609合约价格走势

　　一、焦炭期货限仓放宽，保证金下调，政策利好提振市场信心

　　大连商品交易所自12日（即6月11日夜盘交易小节时）起对焦炭期货合约交易保证金水平进行调整，投机和套期保值交易保证金分别由20%和15%下调至12%，非期货公司会员或者客户在焦炭期货各合约单日开仓量由不得超过50手放宽到500手（套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制）。这一政策显著降低了交易资金成本，提升了市场流动性，在市场供需持续偏紧的背景下，为价格上行提供了有力支撑。从盘面数据看，多头资金介入明显，持仓量显著增加，显示市场看涨情绪浓厚。截至收盘，J2609合约持仓5.72万手，放宽限仓首日大幅增仓1.92万手，持仓较昨日增50.52%。市场参与者普遍认为焦炭价格仍有提涨空间，上行驱动明确，叠加政策利好，强化了市场做多氛围。

　　二、六轮提涨全面落地，12日主流焦企提涨第七轮

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　　伴随焦煤现货持续上涨，焦炭第六轮提涨已全面落地，成本支撑效应明显，煤焦钢产业链价格传导顺畅。现货市场方面，由于焦企原料成本大幅攀升，6月12日主流焦企开启第七轮提涨，幅度仍为干熄焦55元/吨，湿熄焦50元/吨，截至6月11日，干熄焦累计上涨330元/吨，湿熄焦累计上涨300元/吨。按照第六轮提涨落地后价格，山西吕梁准一级干熄冶金焦炭出厂价报1805元/吨，对应仓单成本2005元；日照港准一级冶金湿熄焦炭贸易价格报1710元/吨，对应仓单成本1994元/吨。

　　三．焦煤大涨提供成本支撑，铁水高位给于需求支撑

　　近期山西主要焦煤产区大面积停产整顿，煤矿安监趋严预期快速升温，市场对供应端扰动的担忧加剧，推动煤焦价格持续上涨。焦煤大涨抬升焦炭原料成本，焦炭顺势提涨，但仍难以覆盖成本上涨幅度。根据汾渭调研信息，当前主产地安监形势仍然严峻，各级检查频繁，部分煤矿为迎检短暂停产，多数煤矿复产后生产较为谨慎，产量存在不同程度缩减，供应端影响因素较多，短期难以恢复，仍将延续偏紧格局。下游焦钢企业开工率相对高位，焦煤到厂情况不佳，原料库存缺口明显，采购需求较为迫切，中间贸易环节可流通资源有限，煤矿多执行分量拉运，预售订单较多，报价仍保持坚挺，但涨势有所放缓，部骨架煤种累积涨幅达300-400元/吨。

　　根据钢联统计数据，截至6月11日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.9万吨/日，周环比-0.4万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.6万吨/日，周环比-0.1万吨/日，总产量为112.6万吨/日，周环比-0.5万吨/日。247家样本钢厂日均铁水产量240.86万吨/日，环比+0.14万吨/日；高炉开工率84.25%，环比+0.31%；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比+0.05%；钢厂盈利率55.84%，环比-3.47%。通过数据可以看到，目前下游钢厂开工仍处于小幅上行趋势，铁水高位给予焦炭需求支撑，焦企由于原料紧张叠加利润下滑，开工率小幅下滑，供减需增，焦炭供需进一步向平衡偏紧转变，支撑焦炭价格上行。

　　风险提示：

　　上行风险：安监升级、煤矿复产延迟、焦企开工下降、蒙煤通关和库存下滑、钢材出口超预期。

　　下行风险：煤矿复产提速、钢厂铁水回落、焦企开工提升、钢材表需走弱、钢厂盈利率下滑。